香港新股发行方式对IPO询价制度的启示

我国内地2005年1月1日正式实施IPO询价制度，标志着中国首次公开发行股票市场化定价机制的初步建立。本文通过分析香港新股发行制度和运行机制，并根据我国IPO询价制度具体实践，提出询价制度改革建议，对我国IPO询价机制提升具有一定的现实意义。     

创业板IPO破发定价问题

2010年和2012年的新股发行体制改革推动了新股市场化进程,使抑价率显著下降,但是创业板新股却频现破发现象。对价值变量中提取的主成分进行多元回归,以其拟合优度指标检验样本IPO发行价和首日收盘价对创业板新股内在价值的体现程度。在此基础上,引入以风险价值VaR为代表的市场风险变量。实证结果表明,市场风险应当纳入新股IPO的定价机制,以提高定价效率。     

中国新股首日抑价现象的实证研究

针对目前A股市场新股上市首日的高收益率现象,分析新股询价制度实施以来除审核制度以及发行定价机制外对于新股首日高抑价的影响因素.基于统计数据和多因素回归模型的研究表明,A股市场IPO抑价程度过高的主要原因在于二级市场不理性炒作的结论,基于信息不对称理论的一级市场折价理论在中国并不适用.     

IPO新股询价制对电力行业股票收益率的影响

应用数理统计并结合金融数学的方法,研究不同的新股发行方式对电力行业上市公司的影响,实证研究IPO询价制度实行前后电力行业的股票市盈率及股票收益率的变化趋势和特点,研究市盈率和收益率的统计分布及相关模型.首次尝试采用稳健的R估计法建立电力行业股票收益率与经营业绩指标的数学模型.     

中小板与创业板首次公开募股首日溢价的比较分析

对中小板与创业板IPO首日溢价进行了比较,对影响溢价的因素分别进行检验,得出共同因素为换手率,表明二级市场上投机气氛依然较浓.中签率、发行成本、股权集中度和国有股背景对中小板新股溢价的影响较为显著,而创业板则为发行价格和市场气氛.此外,是否有国有股背景对新股发行状况也有一定影响.     

成长中的新股发行市场

随着去年IPO重启、创业板推出,新股发行市场的发展状况成为关注焦点,不断进行的新股发行制度改革为新股发行市场发展奠定基础,本文旨在探讨现行新股发行市场的现状并提出切实建议,以促进其不断完善。     

异质预期、IPO最优报价与抑价

针对IPO抑价问题,运用行为金融理论和数理分析方法,从询价对象期望效用最大化的角度出发,假设存在对新股价值异质预期的两类询价对象,在风险规避的条件下,求解出最优均衡报价的解析表达式。在此基础上,进一步分析IPO抑价问题。     

中国创业板IPO首日上市溢价率及其相关因素分析

本文在刚刚推出创业板不久之际,对中国创业板IPO首日上市溢价率及其相关因素进行实证研究.研究的结果表明IPO上市首日股票换手率、发行规模、中签率、发行日与上市日时间间隔等因素会对创业板IPO溢价率产生影响.最后依据实证分析所得的各种结论分别对新股发行制度,政府的监管和个体投资者提出切实可行的建议.     

创业板股票的后市表现能否支持发行的高溢价

中国创业板存在新股发行高溢价现象，且是初始收益高溢价和股价的长期弱势并存。本文整理了创业板355只股票的IPO开盘和后市表现，验证了初始收益高溢价和长期弱势的现象，并结合新股二级市场短期高额收益现象，表明新股高溢价有典型的博傻特征。     

我国创业板市场IPO抑价原因研究

本文先对IPO抑价的各种理论进行了综述,随后进行实证研究。本文选取了创业板市场中的90支股票作为样本,对影响其IPO抑价的因素及其对于抑价的影响程度进行了实证分析。本文发现,发行规模、发行市盈率、中签率、换手率、发行前资产利润率、上市首日大盘指数等变量在一定程度上解释我国中小板市场IPO抑价的现象。最后,本文提出了一些有针对性的建议,以推动IPO抑价能够有效缓解。     

“中国建筑高市盈率发行”与我国新股发行制度改革

通过中国建筑高市盈率上市融资引发的市场震动,再次揭示了我国现行新股发行制度存在的诟病,建议积极推行新股发行制度改革,形成多重利益主体共同博弈下的真正市场化,推动我国证券市场的健康发展。     

基于发行制度视角的我国新股IPO首日高回报率影响因素的实证分析

IPO首日超额回报现象是在世界范围内普遍存在的现象,一直是IPO股票研究领域的热点问题之一。与世界主要的国家和地区相比,我国IPO首日超额回报现象显得尤为突出。本文通过对我国792只新股IPO首日回报率的影响因素研究,发现我国股票市场新股发行高首日回报率与换手率、中签率、股票发行规模、大盘市盈率、交易活跃倍率存在着比较显著的关系。     

我国创业板市场制度的缺陷与完善

我国创业板市场刚刚建立,相关制度和实践还存在一定的缺陷。本文分析阐述了目前困扰我国创业板市场的主要制度性问题,认为目前创业板市场制度存在门槛过低、交易监管不力、发行市盈率过高及投资主体散户化等缺陷,随后提出了一些完善创业板市场制度的建议。     

新股“破发”与IPO定价效率:基于股东特征的分析

该文以2005—2011年的A股IPO(initial public offerings)为样本,结合新股频繁破发的市场背景,引入定价偏离度的概念,系统地研究了IPO发行公司股东特征对新股定价效率的影响。研究发现,IPO定价效率与外资股份的出现正相关,而与国有股份和创投股份的出现负相关。从股东参与公司治理的角度看,发起人股东或董事的持股份比例与IPO的定价效率正相关。进一步的分析表明,国有股份更容易引起IPO抑价,而创投股份则更容易引起IPO破发。该文的研究从发行人股东特征的角度分析影响IPO定价效率的因素,为了解和提高中国股票市场的IPO定价效率提供了新的视角。     

IPO重启带来哪些新变化

<正>11月6日,证监会宣布IPO重启,并修改新股发行制度。这意味着,在年中极端行情中被紧急叫停的新股发行将全面改良回归。结合近日公布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》提出的"积极培育健康发展的资本市场,推进股票发行交易制度改革,提高直接融资比重",在业界看来,要把IPO重启的意义看得更长远些。新华社援引不少业内人士的观点称,只有恢复市场的融资功能,才能解决实体经济发展和产业升级中的一些根本问题,只有重启IPO,才能让当前流动性过剩却闹"资产配置荒"的局面有     

沪市新股发行走价方法探析

在对股票价格与每股净资产、每股收益、行业因素、沪市综合指数关系分析的基础上，以2001年3月1日沪市A股开盘价为准对股价与相关指标进行回归，得到新股上市价格的预测模型。然后，根据新股发行后每股净资产随发行价格的提高而增长这一特点进行求解，求出了全面反映每股净资产、每股收益、行业因素、沪市A股综合指数纳新股上市定价模型，该模型共考虑了5种因素，弥补了新股定价只考虑市盈率单一因素的不足。     

基于逐步回归法的IPO动态定价模型及实证研究

利用多因素逐步回归法对IPO(Initial Public Offerings)定价变量进行调整,选取行业平均市盈率、每股收益、每股净资产、发行后流通股比例和年成长率共5个内外部因素,建立了动态化的IPO定价模型.多项假设检验表明调整变量的定价模型具有较好的统计特征,在实证检验中该模型也具有较好的适用性,优化了现有的定价模型.     

风险投资对创业板IPO抑价的影响机制与优化

创业板作为风险投资最关注的资本市场板块和联系风险投资与风险资本退出的纽带,自开设以来,IPO(Initial Public Offerings)企业的高抑价、高市盈率和高超募等现象就一直备受学术界关注.因此,对影响创业板IPO价格异常波动,尤其是抑价因素进行分析,能为创业板市场和风险投资事业的发展提供可借鉴的信息.该文以此为视角,通过实证研究,验证了风险投资对创业板IPO抑价的影响机制,并给出了必要的优化措施.     

股改后我国中小企业板IPO抑价及影响因素实证研究

采用我国2006年10月股改结束至2009年底在中小企业板进行IPO的公司的数据,描述了该期间各年公司进行IPO其抑价以及相应指标的现状,从理论和实证角度揭示了其新股发行抑价的影响因素,并简单剖析了其与主板以及股改以前的IPO抑价现象的异同及原因．     

IPO抑价的实物期权分析

新股定价问题一直是国际金融界公认的最具迷惑性的难题之一．用实物期权方法对IPO抑价问题进行研究．结果表明,即使证券市场的信息是对称的,IPO抑价现象是必然的．随着股票市场的发育程度的提高,IPO的抑价程度会降低;中国证券市场的IPO抑价程度高,一方面是来自于普遍存在的IPO抑价的问题,同时来自于中国的IPO定价方式的不合理、股票的不全流通．