刍议我国上市公司管理层收购的应用

管理层收购是杠杆收购的一种，专属性人力资本被剥夺是导致管理层收购的根本原因。在我国，管理层收购的兴起是由国有企业的产权多元化、集体企业和民营企业的公司治理结构制度创新引发而来。目前在我国上市公司中应用管理层收购还存在一定操作上的问题，如法律障碍、融资渠道和还款障碍、收购价格的公正性障碍等。管理层收购是对现代企业制度的一种反叛，它对企业的治理结构和管理水准提出更大的挑战。     

我国管理层收购中企业价值评估方法的思考

本文通过对企业价值评估基本方法的综述分析,与我国管理层收购的特点和市场环境相结合,提出了如何选用适应于我国管理层收购中企业价值评估方法的一些对策,以及在选择具体的价值评估方法中应该注意的主要问题。     

上市公司MBO实践中的问题和对策

上市公司实施管理层收购是一新生事物，它对提高上市公司的质量、推进国有经济战略性重组有着积极作用．论文分析了上市公司管理层收购中存在的问题，并提出了相应对策和建议．     

国际化程度与企业价值关系研究 ——基于盈余管理与技术创新的视角

以我国制造业上市公司2015—2019年相关数据为样本,探讨国际化程度与企业价值的关系,并进一步分析技术创新对国际化程度与企业价值关系的中介效应以及盈余管理对国际化程度与技术创新的调节效应.研究表明:国际化程度与技术创新、企业价值具有正相关关系;技术创新在国际化程度与企业价值关系中存在中介作用;盈余管理在国际化程度与技术创新关系中存在调节作用.     

基于中国证券市场实证的多元化并购损益之迷研究

以2002年中国证券市场52起上市公司为收购方的股权收购（含吸收合并）事件为样本，分析了收购公司在事件发生前后超额价值的变化．实证结果表明，收购后收购公司的超额价值出现了显著的下降．但这种下降与目标公司的低价值有关，而与并购双方的业务关联性以及目标公司所在行业没有明显关系．与传统结论不同，多元化经营对公司价值的负面影响可能被夸大了．     

管理层能力对企业融资约束的影响研究基于内部控制质量的中介效应

针对经济转型中企业普遍面临融资约束的发展障碍，基于2013—2019年中国A股上市公司的数据，实证检验管理层能力对企业融资约束的影响及作用机理。结果显示：管理层能力越强，越有助于缓解融资约束，二者的负相关关系在非国有上市公司中尤为明显；内部控制质量在管理层能力与企业融资约束的关系中具有部分中介作用，且中介效应在非国有上市公司中更加显著。研究丰富了有关管理层能力经济后果的文献，为破解融资约束难题开拓了新的思路。     

企业并购增值效应分析

着重分析并购所产生的增值效应及其影响因素，并以我国发生兼并收购的上市公司为研究对象，对在并购中发挥作用的因素与兼并绩效进行了实证分析，最后根据实证分析结果，提出了提高我国企业并购增值效应的主要对策和具体措施．     

管理层持股比例下的公司投资行为与公司价值

以中国1998～2003年沪、深两市319家上市公司为研究对象，采用面板数据方法和建立联立方程模型，对管理层持股比例的内生性问题进行了实证检验．结果发现：以ROA度量公司价值，公司价值影响管理层持股比例，但逆向关系不成立；而当以Tobin’s Q度量公司价值且没有控制变量时，公司投资影响公司价值并进而影响管理层持股比例，反过来，管理层持股比例变动对公司价值有显著影响，但对公司投资的影响不显著．这些结果验证了管理层持股比例的内生性问题．     

内外部监督情境下企业生态创新的价值效应研究

以2014—2019年中国沪深A股制造业上市公司为研究对象，采用固定效应模型实证检验生态创新的价值效应，以及内部控制和注册会计师审计的调节作用。研究发现，生态创新显著提升企业价值，良好的内部控制和注册会计师审计都能够强化企业生态创新的价值效应，且二者协同调节生态创新的价值效应。     

有关MBO的另一种声音

有关MBO(管理层收购)的话题,时下乃属社会关注的热门话题之一。 这种“热”,当然不是无端的炒作造势。就宏观背景而言,党的十六大报告提出国有资产管理体制改革的新方略,意味着国有资产产权改革的步伐将加快,效率将提高。就法制环境而言,《上市公司收购管理办法》等法规的出台,鼓励企业经理人员实施管理层收购,有了相应的法律保障。当然,新近获批的实施管理层收购的一些新案例,新华信托率先推出的“MBO资金信托计划”,透露出MBO实施在政策上的新突破,又给人以诸多想象空间。于是乎,有业内人士干脆称,2003年是“MBO年”。     

管理层收购民营高科技企业产权改革的理想模式

管理层收购(Management Buy-Out,简称为MBO)是近二、三十年来在西方国家兴起的一种新型的并购形式,指的是企业管理层在投资银行等金融机构的支持下通过收购企业的股票或资产来拥有企业的控制权管理层一般由企业各职能部门的高级职员组成。通常情况下,管理层只提供一小部分资金,其余大部分资金由各种金融机构如商业银行、风险投资公司、保险公司等以债权和股权的形式提供,还有一些资金通常采用“垃圾债券”的形式筹集,其中,向金融机构的借款通常是以目标企业的资产作抵押。收购完成后,管理层努力削减经营成本,改善经营管理,整顿和重组生产设备,增强库存控制和加强应收帐款管理,提高产品质量,以期按期支付各项债务并取得收益。我国企业在实践中经常将管理层收购与职工持股相结合,对其进行了一系列有益的探索。在我国民营高科技企业快速发展的今天,运用MBO对部分产权不清的民营企业进一步改革具有重要的现实意义。     

管理层持股对公司价值影响的理论分析

在管理层持股问题上，尽管国内外很多学者在不间断的研究管理层持股和公司价值的关系，然而目前学术界对这一问题观点尚未统一。本文基于这样的背景，主要运用规范分析的方法，从理论上总结了管理层持股的原因，梳理了管理层持股与公司价值关系的假说，基于我国管理层持股的现状，提出一些对我国公司治理中如何提升公司价值实践具有借鉴意义的对策。     

资本市场开放提升企业价值——基于利益相关者压力的视角

基于沪港通政策的准自然实验,以2009-2019年沪市A股上市公司数据为样本,运用双重差分固定效应模型,以利益相关者压力的视角分析了资本市场开放对我国上市公司企业价值的影响及其影响路径。经研究发现：沪港通政策有利于提升我国上市公司的企业价值,从第三年起政策效果愈加显著;随着政策实施,利益相关者会增强对上市公司的压力,构成资本市场开放提升企业价值作用的机制之一。因此,各内外部利益相关者在沪港通政策支持下应积极行使自身的权力,对企业提出相应诉求,督促企业履行自身职责。     

中国上市公司盈余管理动机的制度背景分析

在中国经济转轨的特殊制度背景下,我国上市公司盈余管理的动机主要表现为迎合市场监管动机和管理层个人动机,管理层的盈余管理行为主要是为了扩大企业规模、塑造企业良好发展的形象,深层次的动机是提升管理层的预期政治前途、在职消费和福利等隐性报酬.     

中国上市公司融资偏好研究

企业资本结构的选择对企业价值和资源配置效率有重要的影响．通过对企业融资偏好理论的简要回顾和我国上市公司融资偏好的描述，指出我国上市公司具有强烈的股权融资偏好，从融资成本、资本市场发展的功能定位和融资制度安排分析了产生强股权融资偏好的原因，最后提出了一些优化上市公司资本结构，提高资源配置效率的政策建议．     

管理层收购的融资问题分析——放宽融资渠道

上市公司管理层收购的一个根本问题即融资问题。本文通过分析已实施的MBO案例,就管理层收购融资的作用、存在问题进行了一定的分析,进而对规范此问题提出了几点建议。     

MBO本土化的效用与风险浅析

在旧有的计划经济体制下,国有企业所有者缺位、委托代理成本极高。引入股权激励机制对规范我国国企的治理结构、充分调动经营者的积极性、改变激励机制现状等方面有着重要意义。近年来,我国企业学习外国企业实施管理层收购的成功经验及教训,努力在实践中探索符合中国实际并行之有效的管理层股权激励机制,管理层收购成为了我国政府和企业共同关心的问题。笔者简述了我国MBO进程及现状,并探讨了其中存在的问题。     

对如何健全我国管理层收购制度的探讨

本文分析了管理层收购在我国的发展以及我国在国企改革中实施管理层收购面临的主要问题,对如何健全我国管理层收购制度进行了探讨。     

MBO本土化的效用与风险浅析

在旧有的计划经济体制下,国有企业所有者缺位、委托代理成本极高.引入股权激励机制对规范我国国企的治理结构、充分调动经营者的积极性、改变激励机制现状等方面有着重要意义.近年来,我国企业学习外国企业实施管理层收购的成功经验及教训,努力在实践中探索符合中国实际并行之有效的管理层股权激励机制,管理层收购成为了我国政府和企业共同关心的问题.笔者简述了我国MB0进程及现状,并探讨了其中存在的问题.     

对企业盈余管理空间的思考

对盈余管理及相关问题的研究，可以帮助财务报告使用者全面、正确地认识上市公司盈余质量及企业价值。本文从公允价值的运用、借款费用资本化、无形资产开发费用处理等说明新会计准则扩大了企业盈余管理的空闻。