我国货币政策与汇率政策冲突协调研究

在开放经济条件下,各国宏观调控的最佳目标是实现经济的内外部均衡。货币政策是内部均衡的基础,汇率政策是外部均衡的关键,货币政策与汇率政策的协调是一国实现经济内外部均衡的重要条件。随着我国资本帐户进一步的开放,贸易格局持续顺差,人民币继续面临升值压力以及跨境资金的流动规模和频率的增加使得经济内外部的不平衡矛盾正以各种各样的形式出现,并集中表现为货币政策与汇率政策的冲突和协调。本文旨在探讨这二者之间的冲突及协调问题,以期为开放经济下我国的政策选择提供依据。从长期来看,我国政策协调的最终目标是实现货币政策的独立、资本的自由流动以及人民币汇率的完全浮动。本文从传统的汇率决定理论入手,阐述了开放经济下货币政策与汇率政策存在的内在联系及相互作用机制,并以此为基础,结合我国国情,对货币政策与汇率政策产生冲突的原因作出探讨,且就我国货币政策和汇率政策协调的短期协调策略以及实现中长期协调应采取的措施提出一些建议。     

我国国际资本流动和货币冲销政策研究

国际资本大规模流入中国的条件下,央行为维持汇率稳定在外汇市场采取的干预措施威胁着国内货币政策的独立性。首先估计国内货币市场的冲销系数和国际资本流动对国内货币政策的抵消系数,建立了抵消系数和冲销系数的联立方程,控制变量的选取借助了BGT模型的思路。在货币政策反应方程中引入代表不同历史时期的虚拟变量,发现1999年到2011年间央行的冲销行为发生了结构性的变化。通过在货币政策反应方程中区分不同来源的外汇储备,发现央行只冲销资本账户不冲销经常账户。不论是对外汇储备整体还是资本账户,2010年之后央行的冲销力度都显著降低。在金融一体化加剧的背景下,央行面临着币值稳定和货币政策自主的两难选择。     

经济一体化与金融一体化对货币政策的影响

随着金融市场的开放与国际资本流动的加快，经济一体化、金融一体化发展将对货币政策产生巨大影响，包括时货币政策目标的影响，对货币政策传导机制的影响，对货币政策效能的影响，对货币政策中介目标的影响，对货币政策操作方法的影响，以及对国际货币体系构建中的货币政策独立性的影响。     

近年来的人民币汇率制度改革回顾与绩效评价

1994年以来的人民币汇率制度改革经历了如下几个历程:汇率并轨实行单一汇率、经常项目下的自由兑换、盯住美元的固定汇率和参考一篮子货币。人民币汇率制度改革获得了巨大的收益,突出表现为保持了经济稳定和增长、提升了中国的国际公信力,但同时也产生了诸如游资冲击、货币错配和货币政策独立性受损等成本。     

我国汇率制度对货币政策影响的经济分析

开放经济下，采用固定汇率的最大成本就是一国不得不放弃灵活的货币政策。经分析，我国实质上的钉住制已经对货币政策的独立性产生了负面影响，而且随着开放程度的加深，这一影响还会加剧，改革势在必行。     

从阿根廷金融危机分析"钉住汇率制"的利弊

1 32 0亿美元的巨额外债是阿根廷金融危机的导火索 ,而阿根廷在汇率制度上的僵化是产生金融危机的重要原因。本文以阿根廷金融危机为背景 ,分析钉住汇率制的优点主要是有利于国际贸易与资本流动 ;缺点主要是丧失独立的货币政策且不能利用汇率调整应对复杂多变的世界经济形势。对我国的启迪是人民币汇率的稳定不等于没有波动 ,汇率形成机制要市场化。     

有管理的浮动汇率制度:中国转轨时期的选择

在可预见的大环境下,简单地选择钉住单个货币的严格固定的汇率或者选择完全浮动的汇率,都不利于中国。有管理的浮动汇率制度符合我国战略过渡期的利益。在转轨期内,汇率制度改革可以在不预先设置时间表的前提下,着重把握以下五个方面内容:确立一中心汇率;根据贸易、投资等对外经济状况、对方国货币政策的声誉及要素流动的顺畅程度,确定一篮子货币的内容;根据经济与市场发育状况,在实行中心汇率制度过程中,逐步扩大汇率的市场浮动区间,让市场发挥更大的价格功能;配合人民币区域化过程中的资本项下开放进程,适时加快汇率的浮动进程;始终保持微弱的升值趋势,起码是最基本的币值稳定态势。汇率制度转轨,不仅涉及制度形式转变,还将涉及汇率水平调整,更重要的是,汇率制度顺利转轨还需要经济结构和调控方式变革的配合。为此,汇率制度转轨,应与宏观调控政策、经济金融改革以及资本账户管制等相协调、相配合。     

人民币汇率制度改革取向——管理浮动汇率制度

汇率制度的两极化为许多发展中国家选择汇率制度指出了方向。在资本项目逐步开放的过程中，人民币固定汇率制度具有内在的缺陷，而采取浮动汇率制度又缺乏必备的条件。因此，在不放弃货币政策自主权的情况下，采用更加灵活的管理浮动汇率制度成为人民币汇率制度改革的必然选择。     

我国现阶段汇率制度下货币政策的独立性

在经济全球化、金融贸易自由化的时代大潮中,我国经济与世界经济依存度增加,外部均衡问题进一步凸现,原先的内部均衡发生深刻变化,内部均衡和外部均衡发生了冲突。其中,最明显的是汇率制度的安排与货币政策的有效性之间的冲突。这种冲突不仅增加了宏观调控的难度,而且不同政策间目标的冲突更增加了宏观政策调节机制发挥作用的复杂性。鉴于此,我从＂三元悖论＂出发分析我国现阶段汇率制度下货币政策的独立性。     

开放经济对我国货币政策的影响

随着我国加入WTO后经济开放程度的深入,国际资本的大规模流入、贸易顺差的不断增加、资本项目的逐步放开、金融市场的开放加快等,对我国货币政策产生重要的影响和巨大的冲击,使得保持货币政策的有效性变得更加复杂。本文就开放经济对我国货币政策的影响进行分析。     

港币汇率的波动干扰与联系汇率的稳定机理研究

本文首先考察了港币汇率的实际波动及其在对外贸易、国际资本流动等方面对香港经济的影响．引入非经济因素ｆｔ,建立开放经济条件下的宏观均衡模型,用以探讨港币联系汇率的稳定机理．最后,根据稳定机理验证港币利率、货币供给及外汇基金操作等现象的必然性     

蒙代尔——弗莱明模型与我国的宏观经济政策

蒙代尔—弗莱明模型是分析研究在不同汇率制度下宏观经济政策有效性问题的工具,它指出宏观经济政策的效果是与国际资本的流动程度和汇率制度紧密相联的。随着我国经济开放程度的逐渐加大,研究这一模型在中国的应用,具有更为重要的理论和现实意义,在此基础上,主要探讨了我国宏观经济政策效果不显著的原因,为我国宏观经济政策的制定提供了较好的理论依据。     

港币汇率的波动干扰与联系汇率和稳定机理研究

本文首先考察了港币汇率的实际波动及其在对外贸易、国际资本流动等方面对香港经济的第入非经济因素ｆｔ，建立开放经济条件下的宏观衡模型，用以探讨港币联系汇率的稳定机理，最后，根据稳定机理验证港币利率、货币供给及外汇基金操作等现象的必然性。     

资本流动的b-效应

运用数理经济学的方法,揭示了资本流动过程中的b-效应.结论表明,如果一个国家在没有加强金融体制发展的情况下就允许资本市场自由开放,那么这个国家经济高速增长的同时必然伴随着经济高度的不稳定.实证支持这一结论.     

我国金融市场中利率平价理论的分析和运用

加入 WTO意味着中国经济彻底市场化和主动参与世界竞争。利率与汇率市场形成机制的完善成为我国金融市场开放的核心。中国要在较短的时间内有步骤地取消对资本流动的限制 ,必须掌握开放市场中的汇率决定理论 ,这也是能否正确使用各种金融工具去防范金融风险的关键。文章阐述了利率平价理论在金融市场中的汇率决定机理 ,结合中国金融市场的开放进程 ,讨论利率平价理论在中国的应用。使用定性分析和定量推演的方法 ,论证利率平价理论在我国金融市场中对企业的资本运作和风险防范的作用和方法     

基于IS-LM模型 分析我国现阶段逐步放松资本管制的合理性

在开放经济的条件下,一个国家金融市场的稳定主要体现在利率与汇率的稳定上,当一个国家的宏观经济环境发生改变或资本市场受到冲击时,经济会通过自身价格的调整重新恢复均衡,在这个过程中,成熟的资本市场通过自身发展的深度和弹性机制使利率和汇率保持在合理的范围内小幅波动,而政府的管制也会在其中发挥一定的稳定功能.     

外汇储备、M2与实际汇率的影响分析

通过分析外汇储备,广义货币供应量和人民币汇率之间的关系,并在此基础上建立协整关系和误差修正模型,提出适当调整人民币汇率水平、改革汇率形成机制,有利于经济可持续发展战略、优化资源配置;增强货币政策的独立性,提高金融调控的主动性和有效性;有利于缓解对外贸易失衡、扩大内需。     

国际收支顺差、通货膨胀与货币政策独立性

自2003年以来,我国宏观经济运行状况一直是国际收支顺差和通货膨胀同时并存的局面,货币政策操作面临着巨大的挑战。货币政策的独立性受到诸多因素如操作工具缺乏,人民币升值预期,加息预期等的制约,只有加快汇率弹性浮动,外汇管理制度和外汇储备债券发行等建设才能增强货币政策的独立性。     

经济全球化下的国际资本流动监管及我国的对策

本阐述了在经济全球化这一大背景下国际资本流动的特点、影响及世界各国管理资本流动所采取的各种应对措施，并在此基础上提出我国目前防范资本流动风险以及未来开放资本账户所应采取的对策。     

人民币汇率调控对策新探

在要求人民币升值的种种压力中,强势美元政策的调整是人民币升值的主要外部压力,人民币实际均衡汇率在中长期的升值趋势是人民币名义汇率升值的内部压力。在这些压力背后又隐藏着各种错综复杂的政治经济关系(包括一些西方大国不可告人的政治图谋)。面对多重压力,中国政府在充分考虑到国内国外多种因素影响下作出维持人民币汇率基本稳定的对策,同时又采取一系列措施积极推进人民币汇率决定机制的改革,以维护中国货币政策的独立性和经济平稳发展。