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对于参与联合投资的各方而言,参与者依其规模可能有大有小,大企业与小企业之间的策略互动关系就形成一个博弈。当博弈方的总体利益与个别利益冲突时,个别企业又会以自身的利益为重,此时投资各方(博弈方)的投资决策就可能陷入"囚犯困境"。本研究采用实物期权(不可逆投资理论)的评价方法与思想,同时结合博弈论的思想方法,探讨投资各方在进行联合投资时,各投资方(博弈方)可能发生的各种策略行为。不同于目前的大部份文献,仅将焦点投注在各种实物期权方法上评估的差异,本文依据实务期权的内涵,提出投资方签订小规模企业向大规模企业缴纳期权费的产能合同的方式,以取得产能选择权。研究在此情况投资各方的策略行为是如何影响企业的投资方的决策。 相似文献
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针对由流动性不足至清算价值为零所对应的财务困境情境,运用流动性指标与资产存量指标来设定财务困境阈值及破产阈值,综合采用永续债置换及权益再融资的施救策略,构建了该策略下的企业定价模型并进行了实证分析,验证了该综合施救策略的适用性。研究结果表明:适宜的综合采用永续债置换及权益再融资的施救策略有助于企业财务困境的有效纾解,主要依据为:通过债券到期期限的延长,可降低企业的当期还本付息压力,而永续债置换后企业短期流动性压力又得以进一步缓解;在企业资产价值处于一定范围的情境下,综合施救策略能够在确保企业债务价值不减的基础上,实现企业价值、权益价值的增加。 相似文献
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融资成本、融资规模与再融资方式 总被引:4,自引:0,他引:4
在概率选择模型上,试图建立一个再融资方式选择的判别模型。利用1998-2003年实施再融资的公司作为样本,分别考察融资成本和融资规模对再融资方式选择概率的影响。分析发现.融资成本对配股和增发间的选择没有显著影响,但在增发和配股与转债间选择时,融资成本是重要考虑因素;融资规模因素在配股和增发、转债间有影响,但增发和转债间的影响不显著。检验结果支持国外的相关研究结论。上市公司的融资成本和融资规模意愿可以作为再融资方式选择的重要判据。 相似文献
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以大宗股权转让且控制权转移的上市公司为研究对象,考察通过支付溢价获得控制权后控制性股东通过上市公司进行再融资与攫取控制权收益来补偿溢价支付之间的内在关系.以1997~2003年股权转让相关数据为基础,就4种方法计算控制权溢价水平,所得结论一致支持控制权转移以溢价方式进行.研究发现,控制性股东通过再融资攫取控制权收益来补偿溢价支付,回归分析表明溢价水平与预计募集资金总额正相关;控制性股东对配股和增发方式的时间偏好上存在差异,且所制定的再融资方案与再融资方案的市场整体水平相比更为激进,例如更高的发行价格和融资比例.研究发现,再融资能够有效地补偿溢价支付,并且增发方式下的补偿效率更高. 相似文献
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PPP模式作为一种新型的项目融资模式,有效解决了政府基础设施建设资金不足的问题,如何合理有效地分配PPP项目融资风险是项目取得成功的关键。本文采用效用理论建立投资方与政府融资风险分担的收益与成本效用函数,构建谈判地位非对称下投资方与政府的项目融资风险分担比例模型,并通过案例对模型进行验证。结果表明模型具有可行性,项目融资风险分担比例与双方的谈判地位密切相关,存在最佳项目融资风险分担比例,此时投资方实现收益最大化,政府实现成本最小化目标,获得较好的项目绩效。 相似文献
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企业融资后选择合适的运营合作对象是其面临的重要问题之一。应用均值-方差模型分别在供应商不参与合作、供应商与零售商两者合作以及供应商与零售商、投资方三者合作的情形下研究了供应商股权融资后运营合作对象的选择问题。核心发现:供应商与零售商、投资方三方共同合作是最优选择;如不能争取三方合作,供应商是否要与零售商合作的选择会受到融资额与渠道成员风险规避程度的影响,如果供应商的融资额较小且零售商的风险规避程度相对较高,供应商则选择与零售商合作,其他情形下,供应商选择不与零售商合作。 相似文献
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发行管制下政治关系对民企再融资择时行为的影响 总被引:2,自引:0,他引:2
以我国1997~2008年符合条件的268家民营上市公司的再融资为样本,研究在面临发行管制的情况下,政治关系对上市公司再融资的择时行为、融资规模和发行定价的影响。结果证明,具有政治关系的公司会促进公司对融资时机的把握,面临发行管制的情况下,具有政治关系的公司再融资的规模更大、发行定价更高,以上结果均在一定程度上显著。 相似文献
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本文运用委托代理理论,研究了排污企业将污染治理外包的契约设计问题.研究表明,当排污方无法准确估计治理成本,也无法观察到治污方努力水平时,排污方通过提供"对赌式"计费方式的契约菜单可以消除道德风险带来的影响,而常见的线性两部制计费方式则不能.排放标准越严格,超标惩罚越大,线性两部制计费与最优计费方式间的差距就越大. 相似文献
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针对中国上市公司的权益再融资行为进行事后效果评价,从实证的角度探寻在市场有限理性条件下,中国上市公司再融资决策的动因和机理。研究发现,公司的权益再融资公告具有显著为负的价格效应,不同的权益发行方式具有不同股价效应.不同的市场态势中逆向选择成本的大小也不同;另外权益融资公司的长期市场回报呈下滑趋势,主要与权益发行前市场投资者的估价心理等因素有关。当公司的股票处于高估状态时,公司愿意通过权益进行融资,并且如果短期的信息成本(宣告效应)不占主导优势.那么可能出现伴随股价高估而来的投资过甚或募集资金滥用,这样长期的投资回报与高估水平呈现明显的反向变动。在牛市这种联动关系尤为明显。 相似文献
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创业企业普遍存在着资金短缺的问题, 创业投资则有效解决了创业企业的融资困难. 一旦投资者进入到创业活动中, 项目要想成功就需要企业家和投资者付出一定的努力. 此时投资者需要最优的融资契约, 以此激励企业家付出高水平的努力, 使自己的利润最大化. 本文在努力水平事先隐藏且无法核实的前提下,通过建立一个两阶段的融资模型, 得到了两份优化的融资契约. 论文进一步表明, 企业家努力的边际成本与投资预期净现值的相对大小是进行融资契约选择的关键影响因素, 即当投资预期净现值相对于努力成本较小时, 不存在可行的契约; 当投资预期净现值相对于努力成本较大时, 最优融资契约将以两种形式出现: 不论第一期的利润额多少, 第二阶段再融资概率都接近于1的(FC1)和根据第一期的利润额确定第二阶段再融资概率的(FC2). 由于双边道德风险的存在, 无论投资者选择何种融资契约, 都不会在投资的第二阶段与企业家共同努力. 相似文献
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基于异质信念的股权发行方式及其股价效应 总被引:1,自引:0,他引:1
股权发行主要有配股、公开增发和定向增发三种方式,本文基于Miller(1977)的异质信念分析,使用Order-Probit回归方法和2005~2010沪深A股再融资数据,实证研究异质信念对公司股权发行方式的影响,并通过考察不同发行方式的股价效应进一步确认这种影响.实证结论表明:随着投资者翼质信念的增大,公司股权发行依... 相似文献
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为规划城市交通网络中换乘停车场的布局,建立了带有空间公平性约束的双目标规划模型,目标分别为换乘停车场的客流量最大和建立换乘停车场的成本最少. 提出了单位成本客流量的概念,将原问题转化为含参数的单目标问题求解,分析了模型解的性质,并给出了单位成本客流量在参数 的不同区间上的函数增减性以及上下界. 模型应用在Anaheim市的交通路网中. 该研究为换乘停车场 的投资方从成本-收益角度评价建设方案提供决策支持,对城市交通部门进行换乘停车场的布局规划 具有理论指导意义. 相似文献
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近年来,可转债已经成为我国上市公司再融资的重要方式,因此如何对其进行定价受到广泛关注.本文综合考虑了随机利率、股价、违约风险、赎回回售条款的触发条件,提出采用股价利率双因子柳树模型对我国市场上的可转债进行定价.较之现有的模型,柳树法模型的定价结果与可转债的市场价格匹配度更高.在估计标的股票的波动率参数时,本文既考虑了历史波动率也考虑了隐含波动率(通过可转债市场价格校准模型得到的波动率).实证结果表明采用隐含波动率时模型的精度有很大的提高. 相似文献
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提出一个企业与商业银行关系的模型,并对企业与商业银行共同发展及企业不还垡而引发银行经营风险进行了分析.模型为动态模型和分析企业与商业银行的发展提供了理论依据. 相似文献