完善我国证券市场退市制度的思考

分析了我国证券市场的退市机制的特点:市场只有强制退市,而主动退市和自动退市还没有引起人们的足够重视;真正退市的企业少之又少;我国上市公司的退市标准仅就连续亏损一种情况作出规定;缺乏完整的证券市场体系。退市标准与国际不统一。认为产生的原因在于证券市场的定位、上市资源的稀缺、地方保护和投资理念不正确。需要建立多层次的市场体系、建立民事赔偿制度和配套制度来完善。     

从市场特殊性看中国退市机制的完善

自我国2001年正式启动上市公司退市机制以来,一定程度上规范了证券市场发展。但是退市制度本身的不完善,特别是制度执行过程中出现的新问题也不断显现。本文将着眼于现阶段我国资本市场环境的特殊性对退市机制进行探究,寻求更为全面、合理的解释,并提出相应的改进建议。     

中外上市公司退市规则的比较及启示

对一个完善的证券市场来说,要充分实现其优化资源配置的功能,保持高度的市场流动性,必须建立起行之有效的退市机制,既要有进,也要有出。否则,这个市场就不可能保持长期稳定的发展。中国的证券市场与国外及香港地区的成熟的证券市场相比其退市规则在标准与程序方面还有很大差距,本文通过分析成熟证券市场的退市规则提出了一些粗浅的改进意见。     

中国资本市场退市制度改革探索

健全完善的资本市场不仅需要科学合理的上市制度安排,也需要相应有效的退市机制依赖,"有进有退"、"优胜劣汰"有利于资金的合理流动,促进资本市场的健康发展。中国资本市场的退市制度从无到有、渐趋规范,并随着资本市场的发展而不断健全和完善。文章阐释了中国退市制度的发展历程及退市新政的主要内容,分析了退市新政对上市公司的约束作用,探究了退市制度尚存在的问题,并提出了相关的政策建议。     

浅谈退市制度下如何保护中小投资者利益

我国退市制度正在不断发展和完善。一旦发生退市，中小投资者将成为最大的受害者，影响证券市场的健康、稳定发展。健全的退市制度需要包括保护中小投资者的配套措施。本文将借鉴国外成熟市场的经验，对保护中小投资者的若干方法与措施进行探讨．包括完善对中小投资者的民事赔偿制度，建立集体诉讼制度以及建立股本保险制度。     

我国创业板退市制度的问题与对策

从我国创业板退市制度的功能定位出发,比较了我国创业板与主板市场及海外创业板在退市标准、退市管理和转板制度上的区别,分析了我国创业板退市制度在有效保护投资者利益、信息披露质量等方面的不足,并从找准创业板市场定位、细化退市操作规则、引入做市商制度、制定适当的转板制度、充分发挥媒体监督作用、完善退市责任追究机制和民事诉讼赔偿制度等方面提出完善创业板市场退市制度的对策。     

优化股市运行机制保护中小投资者利益

目前，我国股市存在着上市公司行为、机构行为的不规范性甚至违法性问题，严重损害了中小投资的利益。优化股市运行机制，保护中小投资利益势在必行。需要做到：规范上市公司行为，加快公司治理结构建设进程；加强监管力度，引导理性投资；完善退市机制，优化股市投资环境。     

上市公司退出机制法律问题探讨

1990年12月和1991年7月，沪深证券交易所相继成立。证券市场不仅为国家筹措了大量资金，支持了国有企业的公司制改造，而且培养和造就了众多有金融意识的投资。但是，由于没有真正实和地上市公司退出机制，使得二级市场恶意违规炒作现象不但司空见惯，而且愈演愈烈。这种状况不仅加大了股市的风险和泡沫，严重扭曲了投资理念，而且使证券市场优化资源配置等功能无法实现。因此，加强对上市公司退出机制法律问题探讨，对完善我国证券和公司法制建设，推动证券市场健康、规范、稳定发展具有重要的现实意义。     

中国上市公司信息披露机制的研究与改进

中国上市公司的信息披露机制相对完善,但在发展中也出现了不少问题。通过运用现代科学技术,可以更好地完成上市公司的信息披露,使各类股东更快地拥有信息,在运用自身所有权,参与公司治理上具有相同的权利,从而提高证券市场的效率。     

我国科技类上市公司治理的问题与发展策略研究

20世纪90年代中后期以来，中国各界开始格外关注公司治理在公司运作中的重要意义。立法与执法机构、监管机构、有关自律组织先后出台了一系列改善科技类上市公司治理机制的规则。由于中国证券市场还是一个新兴市场，科技类上市公司治理机制的健全和完善还只是刚刚起步。因此，不可避免地还存在着诸多问题。概括起来，中国科技类上市公司治理存在的基本问题有：     

中小企业板上市公司退市风险预警研究——基于因子分析的Rprop神经网络模型分析

以我国中小企业板上市公司退市风险预警为例,利用弹性反向传播算法(resilient back propagation,Rprop)和因子分析法相结合,建立一种基于因子分析的Rprop神经网络模型。首先利用因子分析法构建包含财务变量和非财务变量的预警体系;其次运用Rprop神经网络模型对我国160家中小企业板上市公司进行退市风险预警实证分析;最后对该模型的有效性进行实证分析,结果表明,该模型对上市公司退市风险预警的准确性比标准的BP神经网络模型和支持向量机模型分别提高2.91%和6.09%。因此,该模型可为投资者决策提供较好的参考依据。     

信息披露制度与资本市场效率

上市公司信息披露状况是资本市场有效性的一个基础性影响因素,两者存在较大的相关性。一般来讲,信息披露越完善越规范,越会促进和推动证券市场效率性的提高。本文基于资本市场有效性的内在特质,在分析当前我国上市公司信息披露状况的基础上,指出目前我国资本市场尚处于弱有效性阶段。因此,必须尽快完善我国上市公司信息披露制度,规范上市公司信息披露行为,提高我国资本市场的效率,以维护投资者的信心,促进资本市场的持续快速健康稳定发展。     

建立上市公司退出机制的难题及对策

建立和完善上市公司退出机制，关键在于改变我国证券市场“一股独大”的局面，实现股份的全流通，让市场决定股市的供求关系，决定股票的价格，真正发挥价值规律的作用，而政府则只起监管的作用，让证券市场真正发挥资源优化配置的职能。     

逆风

退市令终开杀戒 PT水仙首当其冲“PT水仙”股票终止上市,成为我国证券市场上第一只被摘牌的股票,上海水仙电器股份有限公司成为我国第一家因连年亏损而依法退市的上市公司。1998年以后实施的ST、PT制度就是证券监管部门在客观条件不允许实行退市制度情况下而采取的一种过渡性制度。混迹于众多上市公司中间的不少戴着ST、PT帽子的上司公司成为我国股市独特的一景。尽管许多ST、PT公司都在努力寻求重组出路。但冰冻三尺,非一日之寒,上市公司经济效益恶化积重难返。“PT水仙”的退市,给绩差股的炒作竖起警示牌,将有利于引导正确投资理念的树立。炒作那些有可能暂停上市的绩差股,投资者可能面临巨大的风险,退市机制的建立,将会极大地遏制绩差股的炒作力度,ST、PT股的炒作很难再形成潮流。     

股权分置改革与公司治理

股权分置改革的实施将对我国证券市场,特别是上市公司的治理带来重大影响。股权分置的存在严重扭曲了我国股票市场的价格形成机制和资本市场的发展与完善,也在很大程度上制约了上市公司治理结构的完善。从根本上说,不解决好股权分置问题,完善公司治理也将无从谈起。     

上市公司会计信息寻租行为探析

从我国国情出发,探析上市公司会计信息寻租行为的特点、表现方式及其诱因,认为会计政策的可选择空间为会计信息寻租提供了必要条件,但是否利用之以及利用程度如何取决于会计信息寻租行为的根本诱因——基于会计信息的政府管制;减少政府对资本市场的行政干预和融资政策对会计信息的过度依赖,通过市场手段规范企业上市、再融资和退市行为是减少上市公司会计信息寻租行为、优化证券市场资源配置的上策。     

证券市场监管研究

证券市场监管是指证券管理机关对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理,达到保护投资者利益的目的。证券交易所是进行证券交易的最重要的市场,因而各国都对证券交易所实行严格的管理。上市公司信息披露制度是证券交易所监管的一个重要方面,而临时公告的披露又是上市公司信息披露的一个重要方面。从上市公司临时公告披露的角度出发,研究了我国证券市场监管中存在的一些问题,并提出相应的解决措施,给我国证券市场监管体制的健全和完善提供一些参考。     

退市制度变更对上市公司盈余管理行为的影响

以2012年沪深交易所对退市制度的修订为切入点,选取2008~2015年沪深两市A股主板上市公司作为研究样本,运用盈余分布法和多元回归实证检验了退市制度变更对上市公司盈余管理行为的影响.结果表明:退市制度变更后,避免净利润为负的盈余管理行为略有减少,而避免净资产为负的盈余管理行为显著增加.且退市制度变更诱发了避免营业收入低于1000万元的盈余管理行为,上市公司实施的应计盈余管理显著减少,而其实施的销售操纵、费用操纵和生产操纵等真实盈余管理显著增加.     

信息频度对股票估值的影响

为更好地利用信息反应程度对中国证券市场的影响,通过研究中国A股证券市场与信息的关系,分析中国证券市场,为中国证券市场发展提出建设性意见.在现有的实证研究中,国内外学者对上市公司是如何反应会计盈余信息进行了研究,但都没有给出满意的结论.因此基于信息频度,研究了中国A股证券市场的性质.结果证明,中国证券A股市场对信息存在延迟效应(Information Delaying Effect)和弯曲效应(Information Curving Effect).     

对发展我国证券市场的思考

根据目前我国证券市场存在股权结构杂乱，上市公司法人治理结构不完善，机构投资者的违规违法情况严重等问题，证券市场的发展应提高上市公司质量，推进资本市场主体发展，增加资本市场的交易品种，大力发展以投资基金为代表的机构投资者，逐步解决国有股上市流通问题，加快立法进度，逐步规范我国的证券市场．