竞争机制下风险投资机构间决策的博弈分析

竞争机制的条件下,风险投资机构的投资决策不仅仅受到投资项目的影响,更是受到竞争对手的影响.本文运用实物期权方法,从风险投资机构的角度估计了风险企业投资机会的价值.然后运用博弈论的相关理论,研究在风险投资家机构不止一家情况时,他们之间在投资的过程中的相互影响.通过建立博弈模型,得出了博弈的纳什均衡,提出了在风险投资机构在进行投资时,应该联合投资以利于分散风险和增加投资机构收益.     

风险投资机构内部融资模式对风险投资家股权投资策略的影响

通过构建包含风险投资者，风险投资家和风险企业家三方的委托代理模型对比分析了不同内部融资模式对风险投资家股权投资策略的影响效应。发现债权融资模式可以遏制风险企业家的冒险投资行为但是对风险企业家股权激励较低；股权融资模式下风险投资家存在冒险投资的可能性同时会对风险企业家的提供比债权模式更高的股权激励；有限合伙人制度下通过提高投资收益率要求可以有效遏制风险投资家的冒险投资行为，与股权融资模式相比，风险投资家在更高的股权激励下才会参与投资并且会在付出更多的努力的同时向风险企业家提供更高的股权激励从而降低整体投资风险。     

风险厌恶下的重大工程供应商培育激励机制分析

针对风险中性业主和风险厌恶供应商组成的两级工程供应链,研究重大工程供应商培育的激励机制,包括投资成本分担和采购价格激励两种激励方式.根据工程业主的主导地位,分别建立供应商培育的委托代理模型和Stackelberg博弈模型.研究表明,委托代理模型中最优质量水平更高,供应链的总期望效用更大,采购价格激励和投资成本分担均能促进供应商提升质量水平,且投资成本分担比采购价格激励对质量水平的影响更大,供应商生产成本与质量提升成负相关,供应商风险承受水平与质量提升成正相关,未来市场需求与质量提升成正相关.     

投资辛迪加与融资市场中的道德风险

通过运用委托-代理理论、博弈论建立模型来对有投资辛迪加参与下的风险投资融资市场中出现的道德风险问题进行定量化研究,以揭示其产生的原因及后果.研究结果表明,不仅风险企业家,而且辛迪加组织中的非领导风险投资家都会因事后投机行为而产生道德风险问题,从而使均衡结果无效.为解决道德风险发生的一种较为极端的情况即风险企业家可能会"拿钱后不付出任何努力"的情形,引入了信号传递博弈,从而使道德风险在某种程度上得以减轻.     

不同攻击类型下风险厌恶型企业信息安全投资策略

基于期望效用理论,通过建立两企业的投资博弈模型,并考虑随机攻击和定向攻击两种情形,对风险厌恶型企业的信息安全投资决策进行了研究,给出了信息共享情况下企业的最优信息安全投资策略,并分析了风险厌恶水平,黑客攻击概率与网络暴露程度等相关因素对最优安全投资策略的影响.研究结果表明,随机攻击情形下,当企业极度厌恶风险时,企业最优信息安全投资随着风险厌恶水平的增加而增加;当企业轻微厌恶风险时,若潜在损失较小或者黑客攻击概率较小或者网络暴露程度太高或者太低时,企业的最优信息安全投资随着风险厌恶水平的增加而减小,若潜在损失较大或者黑客攻击概率较大或者网络暴露程度中等时,最优信息安全投资随着风险厌恶水平的增加而增加.而定向攻击情形下,当企业极度厌恶风险时,企业最优信息安全投资随着风险厌恶水平的增加而减小.     

风险企业融资中控制权转移与激励机制研究

控制权转移和激励约束是风险企业融资契约的重要组成要素,但对控制权转移和激励约束的风险投融资契约机制设计还缺乏深入研究. 因此,本文在现有研究的基础上,基于不完全契约视角,通过对风险企业家和风险投资家的博弈分析,建立了两阶段风险企业融资中控制权转移和激励约束的风险投融资契约机制设计的数学模型,探讨了风险企业家自有财富、运营风险项目的非货币收益、在职消费水平、社会声誉、努力水平、努力类型选择、拥有的剩余索取权比例、人力资本的专用性与专有性以及风险投资家投入资本的额度、投资的专用性、风险规避程度、战略目标实现的货币等值收益、对风险项目的监控成本等要素对风险投融资中控制权转移与激励约束契约机制设计的影响,得到了一系列控制权转移与激励约束互动关系的风险投融资契约设计机制,对风险企业投融资契约机制设计理论进行了完善和补充.     

考虑模糊厌恶和时滞效应的随机微分投资与再保险策略

金融市场中,保险公司之间存在市场竞争,他们不仅追求自身财富的最大化,同时还关注与竞争对手的财富比较.将模糊厌恶和时滞效应引入到非零和投资与比例再保险策略问题中,研究模糊厌恶水平和时滞效应对互相竞争的保险公司均衡投资和再保险策略的影响.针对经典CramerLundberg模型的近似风险扩散过程,运用微分博弈理论和随机最优控制理论,通过求解相应的HJB方程,得到了模糊厌恶和时滞效应下基于指数效用的均衡投资与再保险策略以及值函数的显式解.最后结合数值算例仿真分析了模型参数变动对均衡策略的影响.实证结果表明:是否考虑模糊厌恶和时滞信息将大大影响最终的均衡再保险策略和最优投资策略.保险公司对风险的模糊厌恶越高,越多地考虑较早时间的财富值,在投资行为上就越趋于谨慎理性;而保险公司越看重与对手之间的竞争,则越趋于冒险投资.     

风险企业规避套牢问题的融资策略研究

在风险企业融资过程中，套牢(hold-up)问题是存在子风险投资家和风险企业家之间的一类主要的委托—代理问题。由子套牢问题的存在，使得风险投资家在为风险企业融资时，对风险企业家作出的投资回报承诺产生质疑，导致风险企业的有效投资不能实现。论文结合风险企业的阶段性融资需求特性，构建了防止套牢问题出现的检验模型，使风险企业家在融资过程中，产生使风险投资家确信的不存在套牢问题的投资回报承诺，从而，使风险企业获得发展资本。     

供需随机的OEM供应链在风险厌恶下的协调决策

在OEM(original equipment manufacturer)供应链中,随机供应会产生缺货的风险,随机需求会导致误判订单的风险.为了降低这些风险给OEM供应链造成的损失,基于CVaR风险度量准则建立了一个风险厌恶的品牌企业和一个风险中性的OEM供应商的Stackelberg博弈模型,求解出分散决策下的均衡定价与订货策略,提出了结合缺货惩罚和收益分享的协调机制.研究结果表明,均衡定价与订货策略可以最小化品牌企业的条件风险价值,且最大化OEM供应商的期望利润;风险厌恶程度影响品牌企业的订货量,风险厌恶程度越大,订货量越小;品牌企业通过按缺货数量收取罚金,并向OEM供应商分享一部分利润,可以提高订货数量,实现供应链协调;协调契约的参数取值受OEM供应商的定价策略制约,而定价策略又受风险厌恶程度的影响.     

基于供应链环境的企业IT战略匹配

企业能够利用IT运行成本作为传递信号,来实现企业战略匹配.通过Harsanyi转换,将不完全信息下的Stackelberg博弈转换为完全信息下的Stackelberg博弈,证明了在分离均衡中,均衡IT战略能够成为传递均衡企业战略的信号,并分别讨论了供应商、分销商均衡IT战略函数为IT运行成本系数的单调递减凸函数的条件,最后证明了通过IT运行成本系数匹配,双方可以实现企业战略匹配.     

风险投资中的逆向选择:分离均衡式契约安排

在VCs和创业家之间丰在着严重的逆向选择风险，为了消除这种逆向选择风险，VCs可以针对不同能力的创业家采用分离均衡式契约安排，从而吸引更多优秀的创业家，论文首先分析了风险投资过程中存在于VCs和创业家之间的逆向选择问题并讨论了不同能力的创业家分离均衡，证明在不同能力的创业家之间存在着唯一的分离均衡，然后建立了一个风险投资分离均衡式契约安排模型，最后以一个例子说明该模型的具体运用。     

风险企业控制权分配的博弈过程分析

风险投资的高风险性和信息不对称性,使风险投资中控制权分配问题逐渐成为关系到风险投资项目成败的关键.本文运用博弈论的有关方法,分析控制权在风险资本家和风险企业家之间分配的博弈过程,研究了控制权分配的博弈目标、风险投资决策前的博弈、控制权分配谈判中的博弈和控制权执行中的博弈,可作为风险资本家参与风险企业控制权分配和进行投资决策的参考.     

考虑声誉的风险投资多阶段动态融资模型研究

在对风险资本融资过程中风险投资家声誉的作用与影响进行分析与讨论的基础上，运用博弈论多阶段动态模型建立了一个风险投资家考虑声誉的两阶段动态融资模型并进行了分析，得出如下主要结论：受声誉影响的阶段的努力程度严格大于不受声誉影响的阶段的努力程度；受影响的时期越长，声誉对风险投资家的激励作用就越大，风险投资家的努力程度也就越高。最后还给出了一个例子具体地说明风险投资家两阶段动态融资模型的应用与分析。     

引导基金模式下的政府补偿及其激励效应

在激励理论的分析框架下研究了亏损补偿、收益补偿和政府收益固定三种补偿方式对创业投资规模和效率的影响. 主要结论包括: 亏损补偿会削弱创业投资家努力投入的激励, 从而既不利于提高创业投资效率, 也不利于扩大创业投资规模; 而收益补偿和政府收益固定补偿具有相同的激励特征, 它们可以在促进创业投资合作关系形成的同时兼具扩大创业投资规模和提高创业投资效率的功能. 并且当政府对创业投资家的激励成本相同时, 收益补偿方式对私人投资者的吸引力更强. 同时, 由于可能破坏创业投资家和私人投资者的有限责任保护, 政府收益固定补偿方式的可实施性得不到保证.     

不对称信息下风险投资的委托代理模型研究

从信息不对称角度出发,运用信息经济学的相关理论,研究风险投资机构与风险企业之间的利益博弈.核心问题是研究由于信息不对称对风险投资机构产生的代理风险以及风险投资机构如何克服代理风险问题.得出的研究成果:对投资机构与风险企业之间的委托代理关系进行模型化,较为系统、全面的研究风险投资中的代理风险,利用定量的方法来分析、解决投资机构与风险企业之间的代理问题.得出一结论:用定理和定性方法证明契约设计、分阶段投资、有效的监督、灵活的股权设置、声誉机制的建立等激励机制对风险企业家具有良好的激励作用.     

基于随机微分方程的股权拍卖报价策略及模型研究

拍卖是实现风险投资股权退出的方式之一.在风险投资股权拍卖交易中存在的信息不对称以及外部环境的不确定性使得外部投资者难以对风险企业股权准确地定价, 鉴于此,将股权竞买系统视为一个开放系统,运用随机微分方程来描述外部投资者的报价策略状态演变过程,在此基础之上构建风险投资退出股权拍卖模型,并探讨市场出清价格的形成机理及其信息公布程度、竞买人易受影响程度等因素的影响,最后运用变分法对风险投资家的期望收益进行了分析.     

企业家与创业资本家间的约束机制设计研究现状

创业资本研究提供了一个在极端条件下研究现代金融理论的情境,使得某些在其他情境中易于忽略的问题得以深入研究。合适的融资工具与合理的控制权安排能够在一定程度上消除企业家与创业资本家间的代理冲突和矛盾。     

考虑社会责任的跨国企业对外投资社会政治风险防控博弈分析

履行社会责任对东道国社会政治风险具有显著的正向管制作用,但在东道国复杂多变的社会制度背景下,跨国企业可能因"负责过度"而招致非议,因"努力不足"而丧失深度合作机会.因此,履行社会责任的努力水平决策成为了跨国企业普遍关注的焦点难题.本文以履行社会责任为研究视角,以鼓励契约、抑制契约和一视同仁契约刻画东道国政府对跨国企业的不同合作策略,构建了跨国企业对外投资社会政治风险防控互惠微分博弈模型.研究发现,东道国的社会政治环境稳定程度显著影响双方收益和最优契约的选择路径.对跨国企业来说,当声誉衰减速度较小时,鼓励契约在短周期合作中最优,一视同仁契约在长周期合作中最优,完全抑制契约始终最差,但部分低作为跨国企业也可能对不完全抑制契约免疫.当声誉衰减速度较大时,鼓励契约始终最优;抑制契约始终最差,甚至还会侵蚀跨国企业原有资本.