货币供应量与通货膨胀的关联性:基于时间和频率双视角

利用小波分析.从时间和频率双领域分别对中国城市和农村总体通货膨胀和八大类商品通货膨胀与货币供应量变动之间的关联性进行实证研究.结果表明:无论是在城市还是农村,货币供应量变动对各类通货膨胀的正向调节作用主要集中在短期,尤其是在周期小于3个月时,而在长期中正向调节效果微弱,负向调节占主导:根据货币供应量变动与各部门通货膨胀的时频关联性特征,可将八个商品部门划分为三大类:一类是与总体通货膨胀紧密一致靠拢,一类是按照特定规律变化,还有一类是不规则波动性变化;且城市和农村对应部门的通货膨胀和货币供应量变动的时频特征存在差异性.这为中国实施差异化货币政策以保证经济的持续快速发展提供了实证依据.     

货币政策对老龄经济的影响机制研究

随着我国人口转型和老龄化程度的不断加深,政策工具面临着空前复杂的实施环境,政策效果也面临着更多的不确定性.本文关注货币政策在老龄经济中的作用效果.以基于Ramsey模型引入货币政策的MIU (money in utility)模型为基本框架,在其中加入老龄化率假设,探究货币政策对老龄经济的影响机制.研究表明,老龄经济中货币政策效果与MIU模型部分一致,但存在老龄经济的特殊性.具体来说,货币政策对经济增长依旧表现为"超中性"的特点,即货币增长率只在短期促进经济生产,而对长期经济增长不产生影响.然而,如果货币政策能够对技术进步率产生正向效应,则货币政策将可能表现为"非中性",通货膨胀效应也得到减弱.     

货币政策不确定性与商业银行风险承担研究EI北大核心CSCDCSSCI

本文首先构建包含银行破产机制和货币政策不确定性冲击的DSGE模型,并基于带有随机波动率的货币政策规则测度了我国货币政策的不确定性,进一步从微观银行层面探讨了货币政策不确定性对我国商业银行风险承担和信贷活动的影响,并运用SVAR模型分析了货币政策不确定性对宏观信贷风险和实体经济活动的影响.本文的研究发现:1)货币政策不确定性的上升会增加商业银行的不良贷款率,进而加大商业银行的风险承担水平.2)货币政策不确定性冲击会抑制商业银行的信贷活动.3)货币政策不确定性冲击会通过增加商业银行的信贷风险进而对实体经济活动带来紧缩效应.本文的研究对于我国央行优化货币政策调控以防范金融风险,推进“稳金融”和“稳预期”等工作具有一定的政策启示.     

经济政策不确定性,双轮驱动与经济增长

新常态下,中国政府实施了创新和投资双轮驱动经济增长模式,经济政策不确定性的提高是否会显著影响经济增长的双轮驱动效应?为系统回答这一问题,本文首先基于实物期权原理揭示了经济政策不确定性通过投资和创新双轮驱动对经济增长的非线性影响机制,在此基础上设定时变VAR模型实证检验了中国经济政策不确定性通过投资和创新双轮渠道对经济增长的非线性冲击效应.研究发现:中国经济政策不确定性抑制了经济增长,且呈现出时变特征,得益于宏观经济环境的改善,这种抑制效应在新常态后得到了一定程度缓减;在经济政策不确定性干扰下,投资对经济增长的正向驱动效应缓慢降低,而创新对经济增长的正向驱动效应略显增强.政府应保持政策的连续性和一惯性,警惕政策不确定性对经济双轮驱动政策的影响.     

通货膨胀与股票收益:需求冲击与供给冲击效应分解

将影响宏观经济波动的冲击分解为两类:供给冲击和需求冲击,并考察它们对通货膨胀和股票收益关系的影响.一个简化的理论模型表明,供给冲击导致通货膨胀与股票收益负相关,而需求冲击则导致通货膨胀与股票收益正相关;供给冲击下通货膨胀和价格水平都是逆经济周期的,而需求冲击下通货膨胀和价格水平则是顺经济周期的.以上结果也得到中国经验数据的支持.中国的经验还表明,短期股票收益动态更大程度上由供给冲击决定,而短期通货膨胀动态则主要由需求冲击决定.在总体或长期上,实际股票收益和通货膨胀呈现负相关关系,归因于两类冲击中供给冲击的效应占相对主导地位.     

中国通货膨胀的成因分析

货币超额发行和工资成本的上升是近年中国通货膨胀的主要原因 ,高速经济增长并不直接导致通货膨胀 .要有效抑制通贷膨胀 ,采取均匀的货币紧缩政策 ,控制反通胀成本 ,十分重要 .     

技术和市场双重不确定性下企业绿色技术创新及绩效

绿色技术创新是实现高质量发展重要动力。技术和市场的不确定性显著影响企业绿色技术创新行为及其经济绩效。在已有研究的基础上,构建不确定性环境下企业绿色技术创新与绩效的概念模型,并以调查问卷获得的302家工业企业信息为样本展开实证分析。结果表明,企业绿色工艺创新会通过技术升级（绿色产品创新）的中介效应来改善其经济绩效。技术的不确定性对绿色工艺创新与绿色产品创新的关系有负向调节作用,而市场的不确定性对绿色产品创新与经济绩效的关系有正向调节作用,反之不成立。同时,技术和市场的不确定性的调节作用存在一定的边界,只有在这个边界范围内才具有调节作用。上述研究对于深化绿色技术创新过程认识及政策设计优化具有参考意义。     

名义利率与通货膨胀:来自中国的证据

运用LM双结构突变检验、Gregory-Hansen结构突变协整以及考虑双重结构突变的Johansen协整等方法对我国的名义利率与通货膨胀之间的关系进行了实证检验;实证结果表明:在样本所处的时间段内,名义利率的数据生成过程是存在结构突变的单位根过程;名义利率发生了两次结构突变,突变点的位置分别在1996年5月与1997年10月。在不考虑结构突变情况下,名义利率与通货膨胀之间不存在长期均衡的关系,即我国不存在"费雪效应";在考虑结构突变情况下,名义利率与通货膨胀之间存在以内生结构突变点为虚拟外生变量的长期均衡关系,但协整方程中通货膨胀系数小于1,我国存在部分的"费雪效应"。最后,本文根据实证分析的结果给出了相应的政策建议。     

交通需求预测中不确定性的传播分析

交通运输系统是包含许多不确定性因素的复杂大系统，在进行交通需求预测时应充分考虑输入、模型参数等不确定性的影响，以便作出正确决策。本文运用灵敏度分析方法研究社会经济、模型参数的不确定性在四阶段需求预测模型中的传播情况；用弹性系数表示输出对输入、模型参数反应的灵敏程度，并通过一简单网络分析其在短期、长期预测中的变化情况。     

人民币升值压力、通货膨胀与货币政策动态影响关系的实证分析

在人民币升值压力和国内通胀压力并存背景下,我国货币政策的选择显得十分困难。首先运用非模型依赖方法对我国外汇市场压力进行测算,其次建立VAR模型对人民币升值压力、通货膨胀及货币政策变量间的Granger因果关系和脉冲响应关系进行实证分析。研究结果发现:人民币升值压力加剧了国内通货膨胀,通胀增加会引起利率上升和信贷收缩,利率上升进一步导致人民币升值压力增加,从而消弱紧缩性货币政策对抑制通胀的作用。由此得到升值压力下我国货币政策的独立性和有效性均受到显著影响的结论,在此基础上提出汇率政策和货币政策协调发展的建议。     

基于二元经济结构的中国通货膨胀驱动因素与动态行为研究

中国是个开放经济国家，同时又具有典型的二元经济结构，这两个经济特征可能从以下三方面影响中国的通货膨胀：首先，进口中间品的价格可能影响厂商的生产成本；其次，农产品价格尚未放开（多为政府指导定价特征）可能使得食品定价方式与非食品定价方式不同；再次，农村剩余劳动力转移将影响城镇劳动力市场的均衡，进而影响厂商的生产成本.与以往有关中国通货膨胀的研究文献不同，本文从微观主体的动态最优决策出发，构建了囊括上述三方面影响的中国新凯恩斯菲利普斯曲线理论模型，并引入了货币政策冲击的影响.实证结果表明，非食品部门中前瞻型企业占主导，约占2/3，非食品价格调整时期约为三个季度；包含二元经济和开放经济因素的实际边际成本以及农村剩余劳动力转移对通货膨胀有显著影响，但用利率度量的货币政策直接供给效应在统计上不显著.     

对中国货币需求与货币供给的非均衡分析

根据非均衡市场经济理论，从现代货币理论出发，对我国的货币需求和货币供给进行了建模分析。建立了我国货币需求和供给的非均衡模型，以及我国长期以来的在货币政策下的价格调整方程，阐述了国民收入、价格、利率对货币需求的影响，和在控制通货膨胀中货币政策实施的长期性问题。     

货币财政政策风险组合与影响效果

本文利用随机动态均衡模型，分别在不同的货币财政政策风险组合搭配条件下，通过数值分析，探讨了货币财政政策及其所伴随的风险对增长率、预期通胀率的政策效果. 研究结果表明，不同的经济环境下，不同的货币财政政策风险组合搭配效果是不同的. 货币政策对产出政策效果的影响与财政政策对产出政策效果的影响几乎相同，而货币政策对预期通胀政策效果的影响比财政政策对预期通胀政策效果的影响更明显. 货币与财政政策效果之间相互作用、相辅相成. 货币政策与财政政策的配合可以使经济保持稳定、持续增长.     

我国影子银行的风险传导渠道及监管对策研究

近年来影子银行的快速发展有利于促进经济社会的发展,但同时也对金融市场的稳定性带来了不同程度的风险.深入研究影子银行的风险传导机制,提出适当的监管对策,适时化解风险,具有重要的现实意义.基于有向无环图(directed acyclic graph,DAG)的结构向量自回归模型(structural vector autoregression,SVAR)及脉冲响应,本文对影子银行与商业银行、货币供给、证券/债券市场、房地产、宏观经济之间的风险动态传导进行了合理测度,从货币政策、资产价格和实体经济三种传递渠道,深入探讨了影子银行的风险传递.研究结果表明,无论短期还是长期行为,影子银行的风险主要受到货币政策渠道的影响,它可在一定程度上放大货币政策的传导效应,且当商业银行受到一定的风险冲击时,影子银行遭受风险的概率也相应增加.从短期行为分析,影子银行的风险会通过汇率向实体经济进行传递,而在长期方面,影子银行的风险则会通过资产价格渠道传染到债券市场.     

基于历史信息锚定预期形成机制的货币政策有效性

文章首先通过数理模型探讨了历史信息锚定预期对最优相机抉择和规则货币政策的制定和政策有效性的影响,然后结合数值模拟比较分析了历史通胀信息外生给定和内生政策决定两种情况下,两种类型的最优货币政策和无货币政策情况下的社会福利.研究结果表明:从平均意义上看,历史信息锚定的存在在历史通胀较小的情况下会提高最优相机抉择货币政策的有效性,但会削弱规则货币政策的有效性.从一期政策有效性来看,货币政策实行即使在价格灵活调整的情况下也总是有效的,并且不管锚定程度如何,规则的货币政策有效性要略大于相机抉择货币政策的有效性.但从多期政策有效性看,如果存在跨期历史信息锚定,针对供给冲击实行的货币政策,政策有效性在一期提升社会福季利后,会产生后续持久的负效应,中央银行的货币政策制定应避免陷入政策自我实现的通胀预期陷阱.     

信贷错配和商业银行脆弱性特征下的金融加速器效应

基于我国经济现实,放松企业同质性(国有企业与民营企业)和"完美银行"的隐含假设,将国有、民营的"二元"信贷错配和商业银行脆弱性特征引入带有金融加速器效应的DNK-DSGE模型.模拟结果表明,随着金融市场约束条件的不同,金融加速器效应存在显著性差异.由于放松了"完美银行"假设,外界微小冲击通过企业资产负债表和银行资产负债表双重扩大(收缩)机制,使得金融加速器效应更加显著,又由于我国典型的国有企业与民营企业"二元"信贷错配的存在,造成了我国整体外部融资风险升水的杠杆率弹性被低估,对金融加速器效应又具有一定的冲抵效应.模拟结果还表明,信贷错配和商业银行脆弱性特征叠加的外部冲击影响程度存在差异,其货币政策对调控通货膨胀效果最好,对调控总产出效果欠佳.同时其外部冲击具有传递性和持续性,并且这种持续性会延长1～2个季度.本研究可为宏观调控决策提供理论依据.