论价格—价值二级波动

通过对虚拟经济中价格与价值关系的分析，得出股票市场中的价格-价值二级波动模型。具体而言，股票价格是企业价值的二层嵌套函数，即实体经济资产价格围绕企业价值在小范围内波动，股票价格围绕实体经济资产价格在大范围内波动。该文还引用巢东股份股权转让的案例。对案例中的企业价值、资产价格和股票价格进行了分析，其结果支持了本文的观点。     

基于错误决策影响因子的股票价格模型

为了研究股票价格模型,本文在结合异质、有限理性投资者的假设下,将错误决策影响因子融入风险需求函数中,构建了新的基于错误决策因子的证劵价格模型;再结合微分方程理论对该模型进行了推导和证明。最后,利用Matlab对引入错误决策影响因子的证劵价格模型进行了数值仿真。结果表明,引入错误决策影响因子的证劵价格模型,减少了价格波动性,提高了收益率的稳定性,降低了市场的系统风险。     

科学分析投资者情绪对房地产行业股票价格偏离度的影响

由于我国股市运行机制不够完善,房地产行业近几年的股票价格大幅波动,已经出现了价格"泡沫"现象。主要验证情绪因子(市场情绪因子与个股情绪因子)影响房地产行业股票价格的偏离度,从而导致房产行业出现价格"泡沫"现象。首先,引用Baker和Wurgler采用的主成分分析法分别构造市场投资者综合情绪指标和个股投资者综合情绪指标;其次,采用剩余收益模型计算出房地产行业40家上市公司股票的内在价值;然后,通过实证得出情绪因子影响的股票价格偏离度;最后,根据结论给出建议。     

MARKOV-GARCH模型对我国证券市场在险价值的度量

提出一种度量我国证劵市场在险价值的MARKOV-GARCH(马尔可夫-广义自回归条件异方差)模型.即通过MARKOV的性质,提示市场的跳跃规律,结合GARCH模型得出市场的波动率,进一步通过波动率度量市场的在险价值.实证结果表明,在确保成功率的前提下,其度量的在险价值的置信区间比一般GARCH模型所度量的置信区间更小,而且稳定性也较其他模型强.该模型在不放大所度量的在险价值区间的前提下,却取得较高的成功率.     

基于内在价值理念的股票长线组合投资实证研究

以内在价值为基础,提出了一个估算内在价值的方法,然后考察了组合投资的收益率,并用随机过程的方法讨论长期组合投资稳健盈利的投资策略问题,证明以内在价值为基准实施低买高卖的投资策略的有效性.     

随机环境下有最低收益保障的DC型养老金问题

对随机利率和随机波动率模型下带有最低收益保障的DC型养老金投资问题进行了研究,其中假设利率服从仿射利率模型,股票价格服从Heston随机波动率模型.养老金被允许投资于三种资产:一种无风险资产,一种可转换债券,一种风险资产.运用动态规划原理得到了指数效用函数下最优投资策略的显性解.给出数值算例分析了市场参数对最优投资策略的影响.     

我国钢铁行业上市公司投资价值研究

利用经过修正的上市公司股票内在价值估值模型，研究了我国钢铁行业上市公司的内在价值．结果表明：随着我国钢铁行业上市公司的业绩进入上升通道，可获得的现金红利将是增长的；随着这些上市公司股票价值低估后的价值回归，最终股票价格将大于股票现价，从而其内在价值将明显大于股票现价．因此得出结论：目前我国钢铁行业部分上市公司股票具有投资价值．     

从技术图形看价值投资与资金管理

技术分析的理论基础是基于三项合理的假设,首先是市场行为涵盖一切信息,我们认为影响证券价格的所有因素——包括内在的和外在的都反映在市场行为中。这里主要研究的是价值投资这一市场行为,在其行为发生之时是否有痕迹留在证券行情分析系统之中,这是我们技术派在获取信息、深入分析、正确判断、果断决策、赢得胜利的关键。     

随机波动率下最优投资问题的逼近解

该文讨论随机波动率下的最优投资问题,随机波动率为马尔科夫扩散过程函数．股票价格的波动不但受到其本身价格的影响,还受到各种市场因子的影响．通过Legendre变换以及逼近分析,求得了原问题的近似显式解,从而得到了投资问题的0级最优策略．     

用ARCH模型研究中国股市的波动特征

中国股市的波动特征是学者们和投资者关注的一个重要领域,与国外成熟的证券市场相比,中国股票市场作为新兴市场,具有其特有的性质,如更高的不可预测性和复杂性,股票价格更大的波动幅度和频率.研究中国股市的波动特征就具有重要的理论价值和现实价值.投资者在选股过程中需要理解中国股市随时间变化的波动情形,而ARCH模型族正是研究股市波动随时间变化的工具.以上证综合指数为对象,采用GARCH类模型对中国股市波动情况进行实证研究,为股市收益的尖峰厚尾特点、波动的集簇性、时变性提供了实证证据,并对实证结果作了一些初步的探讨.     

基于股票价格波动问题的消除系统风险的投资组合模型研究

本文以中小企业板为研究对象,在探索结合投资组合理论与股票价格波动理论的基础上,对股票价格波动过程中低点、高点出现的规律进行分析,通过统计检验,建立阶段周期低点和高点回归预测模型,最后应用该模型进行股票投资的实证分析.研究结果表明,基于阶段周期回归预测模型的投资操作可以有效规避系统风险,提高中小投资者的收益率,对中小投资者进行投资选择具有很好的指导意义.     

中美股市投资价值比较研究

股市的投资价值,很大程度上取决于买进股票的价格和股票内在价值的差额,以及市场纠偏所需要的时间,中国的股市是这样,美国的股市也存在这个现象。本文分别从上涨的原动力、经济政策调整周期等几个方面对中美股市的投资价值做了对比分析。     

公允价值计量层级与盈余信息的决策相关性——基于中国上市公司的经验证据

与历史成本计量模式相比,公允价值计量模式下不同会计科目的数额在确认方式上存在差异,而由此对决策相关性的影响,是会计理论研究和会计准则制定研究的重要问题。本文以Ohlson模型为基础,以2010年427家上市公司为样本,研究了不同层级的公允价值盈余信息可靠性的影响,并最终对投资者投资行为和股票价格的影响。实证结果表明,以活跃市场报价(第一计量层级)确定的公允价值,其盈余信息对股票定价具有增量作用,否则公允价值盈余信息对股份无增量影响。这一结果证明了在中国资本市场,不同公允价值计量层级下的盈余信息对决策相关性的影响存在差异,投资者可能更倾向于依据活跃交易市场确定的公允价值信息来进行投资决策。     

市盈率投资策略的适用性实证研究——基于我国创业板市场

近期,我国证券市场(尤其创业板市场)的频繁波动引起投资者的高度关注.作为一种重要的投资参考指标,市盈率能否为投资者提供良好的决策依据?针对这一问题,运用因子分析、独立样本T检验等方法,从股票成长性、低市盈率股票投资价值两方面,探究市盈率投资策略是否适用于我国创业板市场.结果显示,高市盈率股票不具有高成长性,甚至是较低的成长性;低市盈率股票的市场表现没有达到理论状态.因此,市盈率投资策略目前在我国创业板市场上效果不显著,市盈率在指导投资中的作用有限.研究结论为监管当局完善创业板市场的相关制度、上市公司优化企业的经营状况、投资者的投资决策提供有用的信息.     

价值投资及其实践

安全边际与能力圈原则是价值投资的核心原则,持续性竞争优势是价值投资的选股前提。本文就价值投资的理论进行分析,指出成长性、高技术、现金流与持续性竞争优势具有内在一致性关系,并对价值投资的实践误区进行纠正,同时对其选股策略进行简单总结。     

上市公司红利分配与股票价格关系的实证研究

上市公司的红利分配不但会影响到投资者的收益和上市公司利润留存情况,更会引起市场股票价格的波动。不同的红利分配形式对股票价格的波动产生不同的影响。文章以安徽省上市公司05-08年的红利分配情况为研究对象,通过实证方法研究了上市公司红利分配与股票价格波动之间的关系。     

期货价格变化与相关股票价格变化的协整关系

股票价格变动应该是与商品的未来价格的变动具有长期联系。针对期铜价格和以铜作为主营业务的上市公司的股票价格数据,利用时间序列计量经济学理论对这种联系进行了初步的检验和研究。研究证实了两者价格变化间的长期关系。观察铜期货价格变动有助于对铜相关的股票价格进行定价,也有助于开发相应的投资策略。     

Heston模型下带随机工资的均值-方差DC型养老金计划

工资水平决定着养老金缴费水平,而股票价格的波动率是投资决策的重要影响因素.从实际来看,工资水平和股票价格的波动率往往都是随机变化的.为了更加接近实际环境,假设工资水平和股票价格都由Heston随机波动率模型所驱动,建立了一类确定缴费型养老金计划的均值-方差模型.运用随机动态规划原理和拉格朗日对偶原理得到了有效策略和有效边界的显式解,并给出数值算例分析了工资因素和波动率因素对有效策略和有效边界的影响.研究结果表明:随机工资和随机波动率环境下的资本市场线在均值-标准差平面上仍是一条直线;有效策略仅依赖于瞬时工资水平,而有效边界不依赖于工资水平和波动率水平.     

完备市场和不确定性风险下的养老金投资组合

为了更好地契合实际金融市场,同时为模糊厌恶的养老投资者提供最优的投资策略,将价格扩散不确定性、波动扩散不确定性及跳跃过程的不确定性整合到具有罕见事件的传统股票市场中,推导出半封闭形式的稳健动态衍生品投资策略。通过数值分析,得出以下结论：在波动率跳跃幅度较大的情况下,投资者倾向于在负价格跳跃时增加对价格和波动率的风险敞口,并减少对市场跳跃的敞口。股票和波动率风险的最优敞口主要受到投资者对股票价格和波动率风险因素的模糊厌恶的影响,而市场跳跃风险的最优敞口则受到投资者对波动率和罕见事件风险因素的模糊厌恶的显著影响。     

不确定条件下不连续创新项目期权价值优化模型

为探讨不确定性对不连续创新项目期权价值及投资策略的影响,通过引入泊松跳跃过程模拟项目价值的不连续变化建立了不连续创新项目的期权价值优化模型,将技术、市场、组织与资源不确定性分别表示为项目产业化成功率、项目价值和投资成本的不确定性,然后具体解析了不连续变化的跳跃强度、跳跃幅度、跳跃幅度波动率等不确定性对不连续创新项目最优投资策略的影响以及不确定性与期权价值的关系,最后通过蒙特卡罗模拟检验了模型的有效性.模型将现有研究扩展到投资成本亦为不确定的情形,可为不连续创新项目投资和项目价值与风险评估提供决策参考.