不确定条件下最优投资时机和最优投资规模决策

运用实物期权理论, 通过求解不变产出和可变产出条件下企业最优投资时机和最优投资规模的解析表达式, 比较研究了两种不同条件下同时选择最优投资时机和最优投资规模的决策问题. 研究表明, 不确定性增大了企业的等待价值, 企业将推迟投资, 增大投资规模; 最优投资规模仅与预期市场需求的不确定性相关, 与反映市场需求的某一个实现值的大小无关; 可变产出条件下, 企业具有更大的投资临界值和更大的投资规模. 不确定性降低了企业产能利用率, 导致了过度投资的存在; 同时, 在可变产出条件下企业的产能利用率更低.     

基于竞争互动的实物期权均衡执行战略研究

运用期权博弈方法,研究了成本不对称双头垄断企业战略投资决策问题.首先给出企业价值函数和投资临界值的显性表达式;分别针对正和负的外部性,对两企业实物期权均衡执行战略进行了深入研究,给出了均衡存在形式及其条件,以及各均衡最优投资策略规则;并探讨了不确定对投资临界值,以及不确定、先动优势及后动优势对均衡形成和企业投资时间间隔的影响;最后,通过数值释例给出了几个最优投资策略的精练纳什均衡解.     

不完全信息条件下企业R&D最优投资时机的期权博弈分析

运用实物期权与博弈论相结合的方法,研究在不确定的竞争环境和不完全信息条件下企业R&D投资的最优时机.通过假设企业不知道竞争对手的抢先投资临界值但知道其概率分布引入不完全信息.研究表明,不完全信息减缓了竞争对企业R&D投资等待期权价值的侵蚀,从而延缓了企业的R＆D投资.企业R＆D投资的最优时机取决于企业对竞争对手抢先投资危险率的推测,危险率越高,投资越早.     

市场需求与投资成本不确定条件下的双寡头期权博弈模型

近年来,企业在投资过程中面临着越来越多的对手竞争和不确定因素影响,使得投资企业难以快速决策从而抓住投资时机获取最大利益。针对这一问题,本文在假设市场需求与投资成本不确定的条件下,利用期权博弈方法,建立了先占和非先占情况下的双寡头期权博弈模型,得出了企业在各博弈模型中的价值函数和投资临界值,分析了相关参数对企业最优投资决策的影响。与以往研究文献不同,研究发现,在非先占博弈模型中,领导者的投资临界值存在需满足一定的条件。     

不完全信息条件下企业R&D 最优投资时机的期权博弈分析

运用实物期权与博弈论相结合的方法,研究在不确定的竞争环境和不完全信息条件下企业R&D投资的最优时机.通过假设企业不知道竞争对手的抢先投资临界值但知道其概率分布引入不完全信息.研究表明,不完全信息减缓了竞争对企业R&D投资等待期权价值的侵蚀,从而延缓了企业的R&D投资.企业R&D投资的最优时机取决于企业对竞争对手抢先投资危险率的推测,危险率越高,投资越早.     

基于实物期权方法的新兴技术项目投资时机和投资规模选择

以新兴技术项目投资为背景, 修改了实物期权理论中投资机会永生和资产价格随机游走的假设, 建立了新兴技术项目的实物期权定价模型, 给出了新兴技术项目最佳投资时机和投资规模的表达式, 并以此为基础进一步探讨了风险和投资时限对投资时机和投资规模的影响规律, 最后通过数值算例验证了结论并指出了影响程度的变动规律. 研究结果表明:对投资有时限的新兴技术项目来说, 风险的增加会导致投资时机呈现出先提前再延迟的趋势、投资规模呈现出先递减再递增的趋势; 投资时限的增加会导致投资时机提前, 但对投资规模并无影响.     

新型信用担保下的中小企业扩张

利用实物期权方法,在担保换股权下研究中小企业投资和融资问题。给出了公司证券和担保成本的均衡定价;确定了最优扩张时机、最优生产规模和最优融资结构的相互关系;分析了债务担保对扩张时机、投资规模和担保成本的影响。经济分析表明:风险较小时,企业倾向于债务融资;相反,较大的风险会使中小企业减少甚至放弃债务担保。比较静态分析表明:企业收益与市场组合收益的相关性越大,投资越早;与股权扩张的中小企业相比,担保提高了企业的生产规模和公司价值。     

专利投资分析的期权博弈方法综述

在专利研发、专利购买和专利商业化等专利投资活动中,来自于内外部环境的诸多不确定性和竞争将影响企业的专利投资决策.前者如专利技术和专利价值的不确定性、有关专利技术未来市场前景的不完全信息等,而隐含于这些不确定性中的实物期权等待价值会使企业产生等待和推迟投资的动机和愿望.同时,专利的排他性、独占性特征使企业间为争夺专利而展开的竞争比通常意义下的企业竞争更趋激烈,为了不落后于对手,企业只得放弃部分甚至全部期权价值,将投资时机提前.这种专利投资中的期权博弈在各种不确定性的作用下将产生特征各异的过程和结果.侧重于期权博弈理论模型及方法,针对专利投资决策方法进行综述,并指出了此类问题的进一步研究方向.     

装备渐进式采办投资时机决策模型

从优化国防经费投资决策的角度, 结合“渐进式采办”的思想和实物期权的理论, 构建了装备采办最优投资决策模型, 分装备研发和装备应用两个阶段对军方最佳的投资时机进行了深入的研究, 给出了求解的思路和计算公式, 并分析了影响投资决策的因素以及军方的最优投资策略.     

战略配售股东的投资行为和最优减持策略

研究IPO周期中战略配售股东的投资行为及减持策略.利用实物期权博弈论,给出了有战略配售股东投资的IPO均衡定价和最优时机的解析式,及风险规避型战略配售股东的最优减持策略.研究表明:战略配售股东最优投资决策受宏观经济、企业资本、行业成长性与波动性等九个要素的影响.最优减持策略基本都是逐次加大;减持的有利时机是市场行情好的时候;在市场偏弱的情况下,有两种策略可以选择:等待市场转好,或者用更少的步骤完成减持.     

不确定条件下的投资:基于

针对现有研究忽视不同类型的突发事件对企业投资决策的区别影响这一不足,为在"跳'频率和幅度均随机波动的假定下构建的实物期权模型设计了一种不依赖于具体分布形式的数值求解方法,并对突发事件在企业项目投资决策中的影响进行了讨论. 分析表明:1)不对各类突发事件加以区别分析而笼统地进行平均,必将造成分析的系统性偏差和投资决策的重大失误.2)突发事件的作用方向是影响投资决策的关键因素; 通常情况下,突发事件的利好性质越明显, 投资期权价值越高,企业越应该推迟进行项目投资. 3)在多类型突发事件存在的情形下,无论是遗漏其中的某类突发事件, 或是将所有突发事件视为同质事件,都将对期权价值的计算造成重大偏差;尤其是当项目投资自身具有极大波动性时, 这种偏差就越发明显.     

在投资项目时间有限情况下的期权博弈

文章讨论了不确定条件下,投资项目时间有限情况下,两企业在不同竞争环境下投资决策的期权博弈模型.求解出企业在不同竞争环境下投资临界值和企业的价值,通过数值释例和Matlab仿真计算验证结论.结果表明跟随者的投资临界值受投资项目时间的影响:随着时间的增大,增加跟随者的投资价值,加速其投资.在新市场模型下,随着市场的不确定性因素波动率的提高,减速了企业的投资.     

电动汽车企业技术合作创新模式投资决策

合作创新是当今企业技术创新的重要方式, 企业在进行合作创新时, 最关键的是需要做出合理的投资决策. 利用实物期权理论, 研究了合作创新下企业投资决策的三个阶段期权价值和产品价格之间的关系. 分析结果表明: 企业投资规则应当是根据项目价值和投资期权的大小决定引进与创新实施的条件以及最优投资规则, F₁^*才是最佳的理论投资点, 一旦F大于F₁^*, 企业可以在上一阶段成功时, 立即进行下一阶段, 而不需要等待.     

考虑状态转换的最优战略调整决策与企业价值研究

宏观经济的变化影响企业战略实施效果,本文构建以状态转换强度为影响因素的企业战略调整优化决策模型.运用随机动态最优控制方法,得到两状态下企业价值解析解,企业当前价值、增长期权和托宾Q分析解,以及相应的最优投资策略.理论研究和数值模拟表明:战略状态不影响企业最优战略调整时机,但影响最优投资支出,高战略水平时,企业生产率更高,为达到并维持企业最优资本结构,企业的投资支出增多;状态转换强度影响企业最优战略调整时机、战略调整瞬时的投资支出、托宾Q值和增长期权-企业价值比值;特别地,相对战略水平阈值是转换概率的单调递增函数,转换概率越大,相对战略水平阈值越大,企业保持当前战略的时间越长.总之,考虑状态转换能够改善未考虑状态转换时制定的战略调整决策和相应投资策略.     

经营成本对企业研发投资决策影响的期权博弈分析

运用对称双头垄断时机选择期权博弈模型分析经营成本对企业研发投资决策的影响。随着研发投资项目经营成本的增加，企业的投资收益下降而投资临界值上升。这使得企业即使面临竞争对手抢先进入的威胁，等待而不是立即投资仍然是最优的。经营成本对于企业的投资收益和投资临界值的影响大于项目投资成本，而且追随者企业对于经营成本更加敏感。     

企业技术创新战略投资最优时机的实物期权分析

技术创新战略投资具有许多不确定性,这些不确定性影响技术创新战略投资时机的选择,正确选择技术创新战略投资时机有助于提高技术创新战略投资的成功率。本文利用实物期权理论研究企业技术创新战略投资最优时机,并构建时机选择模型。模拟分析证明此模型是合理的。     

基于延迟实物期权的矿业投资决策模型

矿业投资受到许多不确定性因素的影响,这些不确定因素给矿业投资带来投资机会的价值,传统的净现值(NPV)法对矿业投资的评价未考虑这些不确定因素的影响.应用实物期权理论与方法,构建基于延迟实物期权的矿业投资决策模型,并运用算例说明了模型的有效性,为矿业投资决策提供了新的思路和决策方法.     

模糊环境下技术创新投资的期权博弈模型

在对称双头垄断期权博弈模型的基础上讨论了利润流现值和沉没投资成本为梯形模糊数的情形并进行了扩展,对企业技术创新投资策略进行了分析.构建了模糊环境下追随者、领导者的投资价值和投资临界值的模糊表达式并进行数值分析.分析表明:模糊环境下仍存在最优投资策略,随着梯形模糊数的沉没投资成本期望值的增加,企业的投资价值下降而投资临界值上升.为模糊环境下投资决策提供了一种解释.     

电价不确定环境下发电商的最优投资时机及其概率分析

电力改革使得发电商成为发电市场上的独立投资主体,在此背景下研究了发电商投资决策问题.从投资收益最大化作为投资决策的基本原则出发,利用鞅和测度转换理论分析了电价的变化特性对发电容量项目最优投资时机和投资概率的影响.结果表明电量电价不确定环境下发电商具有延迟投资的倾向,而容量电价对发电容量投资则具有很强的激励作用.结论显示不确定是投资风险的根源,电价不确定性的增加提高了发电商的投资风险,降低了发电项目的投资概率.     

R＆D投资决策的不对称双头垄断期权博弈模型

两企业进行R&D投资,考虑其间的研发成本不对称更贴近于现实。为此,本文建立了R&D投资决策的不对称双头垄断期权博弈模型,首先给出了领先者、追随者和同时投资者的价值函数和投资临界值点;通过引入混合策略法则证明了混合策略均衡的存在,并给出了不同情况下的两企业最优投资均衡策略规则;最后,数值分析表明了一个完美纳什均衡的存在。